アセットアロケーションの最適化

「長期投資予想／アセットアロケーション分析」ではアセットアロケーションを分析することは可能だが、効率的フロンティア上のアセットアロケーションを求める方法は提供されていない。これを求めるには、現代ポートフォリオ理論(MPT)におけるポートフォリオ最適化問題を解く必要がある。

期待リターンとリスクおよび相関係数

アセットアロケーションの現代ポートフォリオ理論(MPT)に基づく分析には、資産の期待リターンとリスク、および価格変動の相関係数の推計値が必要である。「アセットアロケーションを分析してみる」で、「長期投資予想／アセットアロケーション分析」で用いている推計値が適切でないことを説明した。今回はより適切な推計値を紹介する。

2012年の運用成績と2013年の運用計画

	比率	年初来
日本株式	38.9%	-6.9%
J-REIT	10.2%	24.1%
外国株式	45.5%	35.6%
外国債券	20.3%	15.7%
現金	-14.9%	n/a
合計	100%	16.9%

2012年の運用成績

日本株式はTOPIXの+18.0%に対して-6.9%と大きく下回った。

2006年に現在の運用スタイルにしてからTOPIXに負けたのは去年だけで、その差は2.8%だった。これは東日本大震災の影響がTOPIXよりもずっと大きかったことによる。特に波乱のなかった今年の相場でこれだけ負けたのは痛い。

2012年12月の運用成績

	比率	先月比	年初来
日本株式	45.9%	+26.3%	-6.9%
J-REIT	10.2%	+4.7%	+24.1%
外国株式	45.5%	+8.9%	+32.2%
外国債券	20.3%	+6.6%	+18.7%
現金	-21.9%	n/a	n/a
合計	100%	+11.7%	+16.9%

日本株式はTOPIXの+10.0%に対して+26.3%と大きく上回ったした。こういう相場ならこれくらいは勝てる。J-REITは金融緩和への期待で+4.7%となった。今月の外国資産のリターンは円安が大きく寄与している。外国株式はMSCIコクサイの+7.0%に対して+8.9%と上回った。全体では先月比で+11.7%と、一年のリターンの16.9%のほとんどを一か月で叩きだす結果となった。