2014年8月の運用成績

	比率	先月比	年初来
日本株式	10.8%	-0.5%	-2.9%
J-REIT	11.5%	2.4%	11.3%
外国株式	30.2%	1.4%	0.4%
外国債券	30.2%	1.6%	3.1%
現金	17.3%	n/a	n/a
合計	100.0%	1.0%	1.4%

日本株式はTOPIXの-0.9%に対して-0.5%とアウトパフォームした。8月は21日までノーポジションで、それ以降取ったポジションが小さかったので、月末に掛けての下落の影響が小さかった。月末に掛けて大きく下落した東日本旅客鉄道がマイナスに寄与した。

J-REITは+2.4%と相変わらず好調。米国によるイラク空爆など地政学的リスクの高まりで日本株式が下落したときに連れ安したが、すぐに回復して値上がりが続いた。日本株式と異なる値動きをするのは好ましいが、そろそろオーバーシュートではなかろうか。

外国株式は+1.4%だった。欧米の株式市場は地政学的リスクの高まりで上旬は下落したが、下旬はマクロ指標の改善から米国市場が値上がりし、欧州市場もECBによる利下げ期待で値上がりした。外国債券は+1.6%だった。地政学的リスクの高まりを受けて米国債が買われ、ECBによる利下げ期待でドイツ国債も買われた。

2014年6月の運用成績

	比率	先月比	年初来
日本株式	23.0%	5.2%	-4.2%
J-REIT	11.3%	2.5%	7.2%
外国株式	30.4%	-0.4%	-1.0%
外国債券	30.1%	0.3%	0.6%
現金	5.3%	n/a	n/a
合計	100.0%	1.7%	-0.6%

日本株式はTOPIXの+5.1%に対して+5.2%とわずかにアウトパフォームした。日本株システムが6月のトレンドを強いものと考えおらず、一銘柄しか仕掛けていない。ポジションが小さかったため、大きくアウトパフォームできなかった。まったくトレンドに乗れなかったヤマトHDがマイナスに寄与した。

 J-REITは6月も好調だったがオーバーシュート気味ではある。先日のマネックスメールのコラムによると、プレイヤーが投資信託から外国人投資家に移りつつあるらしく、これからはリスクが上がる可能性がある。

外国債券は+0.3%と微増だった。ユーロ圏の10年国債の金利はECBの政策金利引き下げもあり低下したが、米国10年国債の金利が上昇した。外国株式については、指数は+1.0%だったがAvest-Eが-0.4%とアンダーパフォームした。

2014年5月の運用成績

	比率	先月比	年初来
日本株式	19.4%	1.6%	-8.9%
J-REIT	11.2%	4.9%	4.6%
外国株式	31.0%	1.2%	-0.6%
外国債券	30.5%	-0.5%	0.3%
現金	8.0%	n/a	n/a
合計	100.0%	1.2%	-2.2%

日本株式はTOPIXの+3.4%に対して1.6%とアンダーパフォームした。これは下旬から始まった上昇トレンドに乗り遅れただけで、トレンドフォロー型の宿命なのでやむなし。J-REITは先月に引き続き好調だが、分配金利回りの長期金利とのスプレッドが3%を切っているので、上値余地はあまりない。外国資産は米国の長期金利が下がっているので債券・株価とも上がっているが、円が買われているためあまり振るわない結果となっている。

2014年4月の運用成績

	比率	先月比	年初来
日本株式	7.7%	-2.5%	-10.3%
J-REIT	10.8%	2.2%	-0.2%
外国株式	31.0%	0.6%	-1.8%
外国債券	31.0%	0.5%	0.7%
現金	19.5%	n/a	n/a
合計	100.0%	-0.2%	-3.4%

日本株式はTOPIXの-3.3%に対して-2.5%とアウトパフォームした。4月はポジションをほとんど取っていなかったので、全体としては下落幅が小さくなった。上旬の下落局面で売却した長谷川香料とヤマトホールディングスがマイナスに寄与した。

最近のJ-REITはTOPIXよりも値動きの変動が小さく底堅く推移している。以下に示したのは、ここ半年のJ-REIT指数のETF<1345>とTOPIXの比較チャートだ。J-REITバブルやリーマンショックによってハイリスクな資産と見なされてきたJ-REITだが、本来のミドルリスク・ミドルリターンに回帰しているように見える。

外国資産については、為替はやや円高に振れたが、株式市場は上下あったもののプラスで引けて、債券市場もウクライナ情勢を受けて底堅く推移したので、トータルでは若干のプラスになった。

4月には外国株式の運用先である朝日Nvest グローバルバリュー株オープンの運用報告書が公開された。昨年度の運用結果は、参考指数であるMSCI Kokusaiの+18.9%に対して+25.9%と大きくアウトパフォームした。大変好ましい結果である。